大行料長和短期難有重組動作 盈利增長遜預期股價受壓

長和 (0001) 公佈中期業績後，股價昨日顯著受壓，錄得逾3%跌幅。多間大行隨即發表研究報告，摩根大通指出，長和上半年按國際財務報告準則 (IFRS) 計的基本盈利按年增長7%，遜於該行原預期的11%增幅，主要原因為税務開支高於預期及少數股東權益的影響。摩根大通預計，長和的盈利有望在2026至2028年度實現約5%的複合按年增長。 市場關注長和未來會否分拆或重組業務。摩根大通預料，長和長遠或會透過出售環球港口業務、分拆屈臣氏集團、分拆電訊業務，以及與同系公司如長江實業 (1113) 及長江基建 (1038) 進行重組及重整。然而，該行強調這些潛在動作預期不會在短期內發生。此外，摩根大通亦留意到，在中東衝突持續下，長和旗下的能源業務Cenovus有望受惠於油價上升，其表現或能與系內其他業務構成對沖作用，為集團帶來穩定性。 受業績公佈影響，長和昨日股價跌3.1%，收報70.05元。同系長江實業股價跌勢更急，大挫6.5%，收報45元。瑞銀亦在報告中提到，長和中期按IFRS計的基本淨利潤增幅，較其預期的8%為低。儘管營運上的除息税前盈利大致符合預期，但較高的税務支出影響了最終的業績表現，令其淨利潤表現比預期低1%。 在派息方面，長和中期派息按年僅增長5%，遜於瑞銀預期的13%增幅，令投資者感到失望。不過，瑞銀指出，在長和完成出售英國UKPN及UK Rail資產後，集團的淨負債率於半年內顯著下降5.8個百分點至8.1%。該行預期，隨著7月份完成出售VodafoneThree後，淨負債比率將進一步下跌，顯示集團財務狀況有所改善。儘管中期派息表現不如理想，瑞銀從業績簡報會瞭解到，長和管理層承諾將在今年底檢視股東回報政策，市場對此表示關注。 展望未來派息政策，中信里昂估計長和今年度派發特別息的可能性不大。美銀則針對長實的中期業績表示，長實與長江基建共同持有的基建項目存在重組潛力，有望協助長實釋放內在價值。然而，美銀同樣預期此類重組不會在短期內落實，並料長實亦不大可能在今年派發特別息。