野村：網易2025年第四季投資虧損擴大 拖累經調整淨利潤遜預期 維持「買入」評級

券商野村發表研究報告，指網易(09999)於最新公佈的2025年第四季業績中，收入大致符合該行預期，惟略低於市場的樂觀預期。報告特別指出，網易該季錄得投資虧損達17億元人民幣，遠超野村原先預期的6億元人民幣虧損，有關情況料將引起市場關注。 野村分析指，該筆投資虧損主要源於網易持有的阿里巴巴(09988)及拼多多股份，受兩者股價波動影響，導致單季帳面價值出現較大變動。受此拖累，網易期內經調整淨利潤按年減少27%至71億元人民幣，較市場普遍預期低23%，亦較野村預期低13%。 然而，報告亦提到網易於2025年第四季的經調整營業利益率表現亮眼，按年上升0.6個百分點至33.3%，較野村預期高出0.6個百分點。這主要歸因於期內行銷費用，以及管理及一般行政費用均低於預期。受惠於此成本效益，集團經調整營業利益按年上升5%，表現亦較該行預期高1%。 綜合各項因素，野村暫維持網易美國預託證券(ADS)目標價為160美元，並重申其「買入」評級。