大摩再次上調匯控與渣打目標價 評級維持「超配」

摩根士丹利再次對匯控（0005）及渣打（2888）發表研究報告，延續看好兩行財富管理業務表現，於季度業績公佈前夕上調目標價，維持「超配」評級。 首先，摩根士丹利認為目前市場利率較先前預期高，將推升匯控未來至2027年的淨息差及淨利息收入，故將匯控2025至2027年每股盈利預測同步上調約4%，並將目標價上調約4.3%至111.70港元，評級維持超配。研究指出，儘管本港商用房地產貸款成本上升，迫使匯控提高撥備，但信貸質素依舊穩健，另收入結構受惠於財富管理及手續費成長，可望抵銷將來減息壓力，使收入與成本比率維持約50%。摩根士丹利亦估計匯控RoTE明年約為14.9%，並有望於2027或2028年重返15%以上水平；股息支付率保持五成，並預期由明年起展開約100億美元回購計劃，以提升資本回報及支持股價。 至於渣打方面，大摩指出其財富管理收入表現優於預期，2025至2027年非利息收入亦上調，分別將三年的每股盈利預測提高約0.1%、2.1%及1.3%；但因印度電商平台Jumbotail業績不如預期，下調了聯營公司盈利預期。整體而言，渣打目標價上調約9%至173港元，評級同維持「超配」。 市場方面，今日本港股市在假期後出現回吐，恆指低開後下試逾437點，最終收市跌幅收窄至約380點，報26,577點；港股成交額約404億港元。科技及金融板塊普遍走弱，其中匯控下跌約1.3%，渣打亦受拖累。 另外，來自宏觀面，華泰證券發布報告指出，第四季港股在科技股帶動下有望重回2025年新高，長線走勢可期，尤其AI題材仍為市場焦點；此外，港股估值仍處歷史中位水平，相對A股具性價比優勢，可留意新消費與創新藥等新興板塊表現。 總結而言，儘管環球與本地市場短線偏弱，但大摩持續看好匯控及渣打的財富管理與非息收入能力，上調盈利預測及目標價，加上港股整體長期趨勢被視具支撐，投資者關注之重心料維持於大行基本面與資本回報潛力之上。