貝森特倡擴聯儲FIMA助日圓穩定 挑戰聯儲局獨立性 沃什迎考驗

美國財政部長貝森特近日在美日兩國罕有聯手捍衞日圓之際，強調華府將「不惜一切代價」支持日本穩定其貨幣。他認為此舉最終將惠及美國經濟及納税人，並指出日圓目前被嚴重低估，可能引發其他經濟問題，甚至導致其他貨幣出現競爭性貶值，這種情況並不健康。 貝森特同時建議擴大美國聯儲局「海外及國際貨幣管理當局回購工具」（FIMA）的借款規模，以協助支撐日圓。他指出，鑑於目前美國國債市場規模顯著增長，考慮擴大FIMA規模屬合理之舉，此措施亦有助將海外金融風險阻隔在美國以外。 有「美聯儲線人」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos分析指出，貝森特此舉提議擴大FIMA的借款規模，將會考驗5月上任的美聯儲主席沃什（Kevin Warsh）如何在聯儲局與財政部之間劃定職能界限。若FIMA的借款上限得以提升，聯儲局的職能範疇或將進一步拓展，成為支撐美國金融外交的重要工具，並可能對規模逾30萬億美元的美國國債市場帶來深遠影響。 FIMA工具於新冠疫情初期設立，旨在緩解當時美國國債市場的沽壓。其運作機制允許海外央行以美國國債作抵押，向聯儲局換取美元流動性，從而避免拋售美國國債籌措資金。然而，Timiraos認為，將FIMA用於支撐日圓，是該工具設計之初從未設想過的用途。聯儲局通常只會在市場運作或金融穩定面臨風險，且威脅到貨幣政策時，才會動用FIMA。目前看來，日圓的情況似乎不完全符合這些條件。 儘管如此，貝森特已建議聯儲局可在未來數月，將FIMA對單一借款者的借款上限從600億美元提高。此舉旨在幫助捍衞日圓匯價，而截至5月底，日本持有約1.1萬億美元的美國國債，提高FIMA上限將能讓日方迅速將其持有的巨額美國國債轉化為美元。市場消息指，日本官員已明確表示，將利用FIMA的資金進行幹預。市場觀察到，日圓兑每美元匯價近期持續在157水平徘徊，每百日圓兑港元則一度回落至5算以下。 值得留意的是，在貝森特提出擴大FIMA規模的建議之前，中國人民銀行行長潘功勝已於6月陸家嘴論壇上宣佈，正式創設「境外央行類機構回購工具」（FIMA RMB Repo），引起了全球市場及美國的高度關注。此機制主要借鑒聯儲局的FIMA模式，允許境外央行、主權財富基金等機構利用其持有的中國國債等高評級債券作抵押，向人民銀行換取人民幣流動性，便利境外央行類機構的人民幣流動性管理及人民幣資產配置，被視為提升人民幣國際化地位的重要舉措。 對於貝森特升級FIMA的建議，市場分析普遍有兩種解讀。一是向市場表明，日方穩定匯市的工具並不如表面看起來那樣侷限；二是向聯儲局施加壓力，但此舉將引發外界對美國財政部及聯儲局權限劃分的審視。華盛頓諮詢機構Monetary Policy Analytics的經濟學家Derek Tang指出，貝森特經常與沃什交換意見，公開提出提高FIMA借款規模的建議，這被視為貝森特的一種公開請求，甚至可能是「向聯邦公開市場委員會（FOMC）委員施壓的一種方式」。 若要提高FIMA的借款上限，至少需獲得聯儲局負責貨幣政策的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）部分委員的批准。若貝森特無法取得聯儲局的支持，其在捍衞日圓方面的話語權將被削弱。在不利用聯儲局FIMA工具的情況下，貝森特仍可透過發行短期國債，並將籌集到的資金透過外匯穩定基金（ESF）進行調配，但這種方式捍衞日圓的規模將較為有限。 據瞭解，沃什正有意重塑聯儲局與財政部的協作框架。在沃什獲得聯儲局主席提名確認之前，他曾指出在國際金融領域，聯儲局官員並不享有特殊的自主權，必須與國會及政府合作。Timiraos進一步指出，聯儲局的獨立性主要體現於利率決策，因為這些決定最容易受政治幹擾。然而，在聯儲局的其他工作，包括向外國央行提供貸款等範疇，其與政府之間的界限卻未有清晰劃定，這正是此次FIMA爭議的核心所在。