晨星上調百勝中國公允價值 料收購內地必勝客助釋放增長潛力

晨星發表最新研究報告，指出上調具「寬護城河」評級的百勝中國（09987），其美股（YUMC.US）每股公允價值1%至77美元，並維持港股公允價值為600港元。報告進一步分析，目前百勝中國美股股價約為45美元，顯示仍被嚴重低估，按2027年預測市盈率僅為13倍。該行同時留意到，百勝中國管理層已承諾將100%的自由現金流返還予股東。 市場關注百勝中國早前已與Yum! Brands（YUM.US）簽署最終協議，將以12億美元現金對價，全面收購必勝客品牌在中國大陸的所有權。此項重要交易預計將於2026年第三季完成。據瞭解，交易完成後，百勝中國將不再需要向Yum! Brands支付任何特許經營費用。 晨星分析師認為，相較於必勝客中國的現有經濟狀況及未來增長潛力，12億美元的收購價格頗具吸引力。僅從節省特許經營費這一單一因素來看，該交易已具備提升公司估值的潛力。該行估算，百勝中國支付的12億美元約為2025年特許經營費節省額的20倍，此倍數低於晨星根據公允價值估算得出的25倍市盈率。 長遠而言，策略靈活性的顯著增強將是更大的長期得益。透過完全擁有必勝客品牌的中國大陸所有權，百勝中國將能夠更自主、更迅速地推出菜單創新、探索新的門店模式，並與第三方進行IP合作項目。這些舉措料將使其能更有效地契合本土消費者趨勢，從而有力地促進銷售增長。