保誠集團旗下瀚亞投資預測2025年全球經濟增長放緩，投資者應尋求分散投資機會

保誠集團(02378)旗下的資產管理業務瀚亞投資(Eastspring Investments)近日發表報告，預測由於關税及美國政策的不確定性，將會抑制2025年全球經濟的增長。報告指出，美國的經濟增長預計將放緩至1.2%至1.5%，並且風險偏向下行。即使目前對中國（部分貨品除外）徵收30%關税，以及對其他國家所有貨品徵收10%關税的方案迅速落實，這仍然相當於規模約為美國國內生產總值(GDP)的1.5%的加税措施，創下數十年來最大的單年加税幅度之一。

瀚亞投資表示，美國經濟增長的放緩及持續的地緣政治壓力，將在未來一年內導致資金進一步從美元迴流。隨著美元貶值，預計大部分亞洲貨幣將在一定程度上走強。亞洲及新興市場大部分地區的通脹受控，加上亞洲貨幣走強，這使得各國央行在通脹低於目標的情況下，有空間透過減息來支持經濟增長。貨幣升值及利率下調的雙重作用，應該會提高亞洲資產市場對國際資金流的吸引力。

該行指出，關税談判長期走向的不確定性可能會繼續引發市場的間歇波動。在當前的市場環境下，投資者應尋求進一步分散投資，這意味著亞洲及新興市場的上行潛力將會增加，因為這些市場的估值相對更具吸引力，且在投資組閤中的比重較低。從估值過高的市場重新平衡至估值較吸引且基本因素不斷改善的市場，屬於審慎之舉。

例如，根據市賬率(P/B)計算，日本仍然是全球估值最低的市場之一。同樣地，中國的H股及A股的估值仍然吸引，為自下而上的投資者提供了良好的機會。儘管在2025年初，印度股市可能被視為「估值過高」，但其表現依然強韌。由於印度儲備銀行的持續支持、油價低迷以及國內資金流的穩健，市場環境仍然有利。雖然在某些時候估值可能會成為阻力，但主動型基金經理仍然能夠發現潛在的投資機會。

瀚亞投資還指出，債券市場提供了多個以理想估值購入優質資產的機會。由於實際收益率吸引，加上經濟基本因素的強韌性，亞洲當地貨幣債券展現出吸引的投資機會。此外，這類債券與已發展市場資產的相關性低，並且逐漸納入主要債券指數，增強了其分散投資的優勢。總括而言，投資者仍應轉向防守型策略，以應對未來的市場壓力。在這方面，低波幅策略能夠盡量減低下行風險，同時使投資者參與市場的升勢。