美國通脹創三年新高 核心CPI升幅收窄 市場憂慮聯儲局或重新考慮加息

美國最新公佈的5月份消費者物價指數（CPI）數據呈現複雜局面。受能源價格及其他因素推動，整體CPI按年急升4.2%，不僅顯著高於4月份的3.8%升幅，更創下近三年來新高。值得留意的是，這是自2023年5月以來首次突破4%關口。不過，從按月數據觀察，5月CPI升幅回落至0.5%，連續第二個月錄得收窄，大致符合市場預期。 剔除波動較大的食品及能源價格後，5月份核心CPI按年上升2.9%，較4月份升幅微增0.1個百分點，同樣符合市場預期。更受投資者關注的是，核心CPI按月升幅由4月的0.4%大幅回落至0.2%，收窄幅度超出市場預期，為通脹前景帶來一絲緩和訊號。 部分分析人士認為，核心CPI按月升幅的收窄，可能預示著因伊戰相關因素引發的通脹高峯已經過去。有分析亦指出，整體CPI的按年升幅或已於5月見頂，而美國聯儲局（Fed）密切關注、剔除住房和能源成本的服務業通脹指標，其升幅亦低於4月水平。 然而，市場對聯儲局利率政策的預期變化不大。芝商所的「美聯儲觀察工具」（FedWatch）顯示，交易員預期今年底前加息0.25釐或以上的概率，由早前的68%輕微下滑至約67%，而減息概率則由0.3%略增至1.2%。受消息影響，美匯指數由週三高位100水平回落至99.7，國債孳息率亦輕微走低，其中對利率敏感的美國兩年期國債孳息率低見4.11釐，美國10年期及30年期國債孳息率亦分別回落至4.51釐及5釐以下。美國總統特朗普較早前就與伊朗的談判表態指「時間太長」，並威脅將採取更多行動，引發市場對地緣政治局勢的憂慮，美股三大指數早段應聲下滑，而國際油價則同步上漲。 有「美聯儲線人」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos指出，儘管核心通脹率的月度升幅有所轉弱，但由於能源價格帶動的整體通脹升勢持續，這對聯儲局內的鴿派官員來説，其論點説服力已不如以往。他續指，關税對通脹的影響已被霍爾木茲海峽關閉所帶來的能源衝擊所取代。5月份整體CPI按月上升0.47%，而過去三個月的累計升幅高達8.2%。Nick Timiraos強調，聯儲局的利率決策將取決於一系列較為温和的通脹數據，而非任何單一數據。 市場分析認為，這或意味著新任美聯儲主席沃什下週首次主持議息會議之際，聯儲局官員近期的鷹派傾向將維持不變。而當前的爭論焦點，或將由應否在更長時間維持利率不變，轉向應否重新考慮加息的可能性。 細究5月份整體CPI的升幅，當中超過一半是由能源成本上漲所致，當月能源價格按月急升3.9%，意味其按年升幅達到23.5%。海軍聯邦信用合作社（NFCU）首席經濟學家Heather Long表示，美國民眾正承受三年來最嚴峻的通脹壓力，汽油、食品、電力及醫療保健等價格均面臨上行壓力。她指出，雖然結束伊戰將有助於緩解通脹，但食品價格上漲的最惡劣時期可能尚未到來。除了能源衝擊外，化肥市場的動盪最終或導致食品雜貨價格飆升，而運輸成本的上升亦可能推高各類消費品的價格。 RSM首席經濟學家Joe Brusuelas亦警告，即使通脹按年升幅接近峯值，高企的能源價格對其他類別的物價仍存在滯後效應。此外，人工智能（AI）投資的蓬勃發展正造成供應鏈瓶頸，這亦將進一步推高物價。 綜合各方觀點，市場憂慮油價高企已開始影響到更廣泛的經濟層面，鞏固了消費者對通脹不會很快消退的預期。投資者關注此趨勢或促使聯儲局在今年考慮重新加息，以遏制潛在的通脹壓力。