內地5月PPI逼近四年高位 消費物價趨穩但內需疲弱信號浮現

國家統計局最新數據顯示，內地5月份工業生產者出廠價格指數（PPI）按年上升3.9%，升幅較前一個月顯著擴大1.1個百分點，創下自2022年7月以來的新高。與此同時，居民消費價格指數（CPI）按年上升1.2%，升幅與4月份持平，但略低於市場普遍預期的1.3%。值得留意的是，撇除能源及食品價格波動的核心CPI按年上升1.1%，較前一個月放緩0.1個百分點，市場分析普遍認為，這反映了內地經濟的內部需求仍顯疲弱。 細分數據顯示，5月份內地生產用品PPI按年上升5.2%，升幅較4月擴大3.8個百分點。其中，受國際油價高企影響，石油及天然氣開採業價格按年大幅攀升35.7%，較4月擴大28.6個百分點，創逾三年半新高。另一方面，受惠於產業升級及人工智能（AI）對算力需求的增長，通訊、電腦及其他電子設備行業價格升幅亦擴大1.5個百分點至2.1%。然而，下游的消費品類價格走勢則有所差異，生活用品PPI按年下跌0.8%，扭轉了4月份0.2%的升勢；耐用品價格升幅亦由4月的正增長降至按年持平。有分析指出，PPI升幅集中於上游產業，反映價格傳導能力有限，下游企業面對成本上升壓力，難以有效轉嫁予客户。 大新金融集團首席經濟及策略師温嘉煒表示，消費品類出廠價格持續下跌，可能預示內地內部需求尚未出現明顯改善。展望未來，他認為人工智能（AI）熱潮以及出口的強勁需求有望為生產物價提供支撐。然而，受中東地緣局勢影響的能源價格走勢，仍是決定PPI變化的主要變數。温嘉煒預計，今年全年PPI升幅或將介乎1%至2%之間。 在CPI方面，5月份汽油價格持續高企，單項因素推升CPI按年上升0.66個百分點。黃金價格雖然有所回落，但仍推升CPI達0.17個百分點，只是升幅較4月下降0.3個百分點。至於佔CPI比重較大的食品價格，按年下降1.7%，影響CPI按年下跌0.31個百分點。總體消費品價格按年上升1.6%，較4月增加0.2個百分點；服務價格則按年上升0.8%，較4月放緩0.1個百分點。其中，出行服務價格升幅回落0.9個百分點至2.8%，而其他服務價格升幅則大致保持穩定。 巴克萊銀行發表的報告亦指出，5月份核心CPI表現低於今年首兩個月中東衝突前平均1.3%的水平，主要驅動力依然來自黃金飾品。此外，汽車價格按年下跌1.1%，價格放緩趨勢持續。在服務價格範疇中，住宅租金按年持續下跌0.6%，保持在2023年1月錄得最大跌幅的水平。該行分析認為，住宅租金及汽車價格的持續疲弱，均指向內需動力不足，並認為由需求所驅動的通脹回升空間相當有限。