滙豐私銀：全面捕捉中國AI機遇至關重要 鑑於市場結構與K型分化偏好A股

滙豐私人銀行指出，全面捕捉中國人工智能（AI）投資機遇對投資者而言至關重要。該行觀察到，今年以來中國A股與H股市場表現出現顯著分化，尤其在科技板塊，這不僅反映了全球AI浪潮的結構性特點，更受中國經濟「K型」分化格局進一步放大。 滙豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示，年初至今，中國A股與MSCI中國指數或恆生指數的表現可謂判若雲泥，當中科技板塊的差距尤為明顯。數據顯示，今年以來深交所旗下與納斯特指數相似的創業板指數回報達36.5%，而同期恆生科技指數則下跌20.1%。 何偉華分析，兩項指數走勢南轅北轍，反映全球人工智能升浪至今呈現的結構性特點。他續指，中國經濟K型分化格局，更是放大了兩者之間的差異。基於上述因素，滙豐私人銀行目前對A股的偏好高於H股，主要原因在於A股市場囊括了更多受惠於人工智能相關硬件的企業。 何偉華進一步指出，中國經濟的K型兩極分化情況或將逐漸加劇。在政策支持、出口需求帶動及國產替代策略的催化下，K型經濟的「上半部分」正迅速擴張，例如人工智能運算、半導體，以及先進設備與硬件領域。反觀K型經濟的「下半部分」，例如消費、房地產及非必需消費等領域，卻仍面臨結構性疲弱問題。最新經濟活動數據亦顯示，這種兩極分化的趨勢愈演愈烈。 何偉華認為，經濟發展上的差距亦直接反映於股票市場之中。該行預期，在2025年至2026年期間，全球人工智能升浪將主要集中於人工智能硬件推動者，包括半導體、先進封裝、光學模組及人工智能伺服器等領域，而這些資產的表現預計將由創業板指數及科創50指數的A股上市公司主導。相對而言，消費市道疲弱、監管因素及短期的資本支出壓力，持續影響H股科技企業的表現，對中國大型互聯網平台及人工智能應用使用者構成阻力。滙豐私人銀行相信，兩地市場的表現分歧，主要源於市場結構差異。 面對中國市場，滙豐私人銀行採取「槓鈴策略」，並重視對整個人工智能生態系統的持續投資，以把握增長及創新機遇。該行目前雖明顯偏好A股，因其主要科技行業基準指數（創業板指數及科創50指數）集中投資於人工智能硬件及產業價值鏈，這些企業直接受惠於全球人工智能資本支出加速增長。然而，滙豐私人銀行也強調，香港上市的大型科技股已大幅折讓，為投資者開拓了進入人工智能變現層的良機，同時能與境內上市的人工智能硬件企業形成互補。儘管該類公司的傳統業務（例如電商及外賣服務）利潤可能受壓，加上監管問題帶來挑戰，但其估值偏低，企業旗下領先市場的模型、雲端業務相當於「免費贈送的增長引擎」，其潛在價值值得關注。