內銀面臨利率下調與經濟放緩挑戰，市場反應分歧

近日，中國人民銀行（人行）針對經濟增長放緩的情況，採取了減息及降準等多項措施，市場對內銀的影響看法卻出現分歧。根據標普的分析，預計未來兩年中國將進一步放寬貨幣政策，以應對貿易關税的衝擊，這將使內銀面臨貨幣寬鬆週期帶來的淨負面影響。隨著政策利率的下調，內銀的淨息差預計將持續受到壓力，商業銀行在2025至2027年間的平均淨利差可能會收窄約0.35釐至1.16釐。

摩根大通則認為，儘管政策的推出對內銀的淨息差影響不大，但流動性注入及減息可能會壓低中國10年期國債的收益率，從而在一定程度上保護內銀的股息利差。摩通特別推薦建設銀行（0939）和招商銀行（3968）作為內銀的首選。

標普指出，中國最近一次下調政策利率是寬鬆週期的一部分，這一週期預計將持續到2026年，內銀的利潤和回報將因此受到壓力。具體來説，標普預計今年中國的政策利率將下調0.5釐，而到2026年將進一步下調0.3釐。

此外，標普也提到，內銀已經在努力應對經濟增長可能放緩的挑戰，貿易緊張局勢對中國的就業市場及某些行業造成了影響，導致違約風險上升。不過，標普指出，內銀的撥備水平較高，這將有助於抵消部分盈利壓力。預計商業銀行的平均資產回報率將從2024年的0.63釐降至2027年的0.48釐。如果銀行在過去的超額撥備週期中未曾降低撥備，未來的撥備降幅將可能更大，對盈利會產生正面影響。

另一方面，摩根大通在其報告中指出，包括人行在內的金融監管部門近期推出的措施，預計將對市場產生正面影響。摩通提到，人行將結構性貨幣政策工具的利率下調0.25釐，這將降低內銀的債務成本；同時，流動性支持的增加（例如支持金融機構發行科技創新債券等措施）及利率下降的情況下，內銀相關貸款的資產質素憂慮有望得到緩解。