美銀：內地税務政策轉趨嚴謹 長遠有利財政穩健與社會保障

美國銀行（美銀）發表報告指出，近期中國內地收緊税務政策，再次成為投資者關注的焦點。報告分析稱，儘管近期推出的措施如黃金及電信增值税調整、更嚴格的社會保障繳款要求以及對海外收入徵税等，可能在短期內對市場情緒造成波動，甚至對企業利潤率、居民收入及消費造成壓力，但美銀認為這些並非孤立的政策調整，而是中國從減税轉向增加財政收入的進程之一部分，長遠而言應能增強財政可持續性、税收公平性及社會保障體系。 美銀的數據顯示，中國政府總收入佔國內生產總值（GDP）的比重，從2010至2021年間維持在30%至32%之間，但預計到2025年將顯著降至僅24%。這主要是由於自2019年以來，税收佔GDP的比重下降了3個百分點，而土地出讓收入佔GDP的比重更下降了4個百分點。同時，債務融資預計到2025年將佔政府支出的32%，政府債務佔GDP的比重更由2019年的53%，急劇攀升至2026年上半年的88%，這反映出重建税收收入日益重要。 在税務執法層面，報告亦指出，自2018年推出「共同申報準則」（CRS）資訊交換，以及自2023年實施「金税四期」以來，大大提高了税務機關對收入、資產及交易的可視性，促使擴大税收覆蓋範圍及加強合規監管變得更具可行性。 回顧中國過去40年的財政格局，美銀將其分為三個截然不同的階段。在1994年税收分攤改革之前，税收佔GDP的比重曾從1985年的逾20%降至1990年代中期的10%以下，財政分權削弱了地方政府的徵税動力。然而，1994年的改革標誌著一個轉捩點，隨著税收管理力度加大、黃金税制推行，以及工業化、房地產和出口為驅動的税收密集型增長模式，税收佔GDP的比重在2011年至2014年間穩步攀升至18%以上。此後，受經濟增長放緩及一系列減税措施（包括增值税改革、税率下調、個人所得税改革及更廣泛的税費削減）影響，税收佔GDP的比重再次被拉低。 在收入來源結構方面，報告特別提到社會保障繳款已成為政府收入日益重要的來源。其佔GDP的比重從2007年的3.1%上升至2025年預期的6.5%，這反映出社會保險覆蓋範圍擴大、工資繳款基數提高、人口老齡化、養老金及醫療保健義務增加以及徵收力度加大等多重因素。另一方面，土地相關收入則經歷了大幅下降，土地出讓收入佔GDP的比重從2007年的3%升至2020年峯值8%後，預計回落至2025年的3%。土地出讓金額亦從2021年的8.5萬億元人民幣降至2025年預計的4.2萬億元人民幣。至於其他收入來源，包括國有企業股息、政府資金及非税收入等，則相對穩定，約佔GDP的2%。