瑞銀報告揭示：逾半數受訪企業預期美國上調對華關税 中美關係惡化趨勢受關注

瑞銀投資研究部透過其UBS Evidence Lab最新中國企業家調查，揭示了市場對中美貿易關係及關税政策的最新看法。調查結果顯示，逾半受訪企業預期美國將於未來數年內提高對華關税，並普遍對中美關係前景持悲觀態度。 具體而言，約56%的受訪者預計美國將在2026年底前提高對華關税，此比例顯著高於預計關税將下調的40%。同時，多達57%的受訪者預期中美雙邊關係將進一步惡化，遠超僅12%預期關係將改善的比例。瑞銀分析指出，企業普遍已預料到短期關税措施帶來的影響。 值得注意的是，儘管過去一年多受到所謂「解放日」（指特朗普政府時期的貿易政策）的影響，中國對美貿易活動正呈現恢復跡象。調查發現，出口商中錄得按年訂單增長的淨佔比達14%，扭轉了此前多輪調查中淨下降的趨勢。此外，表示受到美國貿易政策負面影響的受訪者比例亦輕微下降，這與宏觀經濟數據表現相互呼應。 在供應鏈佈局方面，瑞銀的調查亦提供了重要洞察。在外部敞口較大的製造商中，約54%的受訪者正規劃或評估海外生產，但此比例已低於2024年峯值時的77%。這可能意味著初期的產能遷移階段已大致完成：截至目前，近八成企業已在中國內地以外開展生產，逾四成的產能和資本開支已配置於海外。因此，市場普遍認為，最新的關税變化不太可能再度引發一輪大規模、急劇的產能遷移週期。中國企業將持續優化其全球佈局，然而，關税已非首要考量因素。供應鏈品質、當地營商環境、勞動力可得性以及盈利能力等要素，正成為企業作出決策時更重要的依據。 儘管中美貿易摩擦似乎有所緩和，但受訪企業對其他地區的政策風險卻更感擔憂，尤其關注來自歐洲、加拿大、墨西哥以及亞洲部分地區的政策不確定性。近年來的證據顯示，政策措施已不再侷限於傳統關税和貿易救濟手段，取而代之的是本土價值量要求、投資審查及採購限制等非關税壁壘正發揮更大作用。例如，美國聯邦傳播委員會近期有關中國光收發器的提案，便是供應鏈層面審查加劇的最新例證。分析認為，此類新型措施可能更難以應對，因為它們或要求企業進行更大程度的本土化生產，甚至直接限制市場准入。對於已建立海外製造體系的全球化製造商及供應商而言，其適應能力或較強；然而，那些從事戰略性行業的企業，則可能面臨更大的市場准入風險。