蔚來目標價遭下調 招銀國際保持「持有」評級下看未來挑戰

招銀國際發表報告指出，將蔚來 (09866) 港股目標價由55港元下調至50港元，跌幅達9.1%，並維持「持有」評級。報告強調，蔚來在2025年第三季毛利率雖超出市場預期，但第四季銷售指引卻有所下滑。 市場消息指，蔚來管理層對第四季度展望較為謹慎，儘管調升毛利率預期至17.1%，但盈利狀況尚未達標，預計淨虧損將達16億元人民幣。蔚來的銷售目標是第四季交付12至12.5萬台，其中ES8年度預計交付4萬台。即使樂道L90在10月達到約1.2萬台銷售高峯，整體盈虧平衡依然遙不可及。 管理層表示，2026年將透過五款大車，包括ES8、樂道L90及三款新車來提升整車毛利率至20%，並達全年盈利。但分析認為，考慮到其他中國車企亦推出大型SUV，價格戰可能無法支撐高毛利持續，這在歷史上已多次出現。 據悉，新能源汽車市場競爭激烈，蔚來需在產品價格和市場份額上精準定位，以免在價格戰中鹿死誰手。投資者需密切關注蔚來新產品的市場反應和實際銷售數據，以評估其未來發展潛力。