山煤國際首三季溢利跌近五成 轉型新能源策略擬推高派息增長線價值

由山西省國資委旗下持有的山煤國際，目前主要從事煤炭生產、貿易及銷售業務，其業績表現主要受惠於煤炭生產板塊的驅動。然而，集團正積極部署異質結電池（HJT）生產製造業務，旨在鞏固煤炭主業的基礎上，優化產業結構，藉此創建煤炭生產與新能源開發雙輪驅動的發展模式，以應對市場變化。 根據公司公佈的資料，2025年前三季度，山煤國際錄得營業收入153.32億元人民幣，按年下降30.20%；歸屬於母公司股東的淨利潤則為10.46億元人民幣，按年大幅下降49.74%。業績受壓主要由於貿易煤業務顯著收縮，其銷量按年減少28.5%。儘管如此，其自產煤業務在期內展現一定韌性，毛利率高達50.2%，為整體表現提供了支持。 在市場競爭中，山煤國際具有獨特優勢，為山西省內唯一擁有煤炭進出口資質的企業，其海外收入佔比已提升至33.5%。市場人士預計，該公司將受惠於印尼出口收縮以及國際煤價上漲的利好因素，有利於其未來盈利表現。 值得投資者關注的是，山煤國際承諾2024至2026年度的派息比率將不低於60%，這項政策預計將進一步凸顯其長期投資價值。輝立證券研究部就此指出，建議山煤國際的買入價為人民幣12.15元，目標價為人民幣14.20元，而止蝕價則設定於人民幣11.00元。