大和下調汽車之家(02518)目標價至54港元，維持「跑贏大市」評級

大和證券發佈最新報告，重申汽車之家(02518)的評級為「跑贏大市」，但由於對2025年每股盈餘的預測調整，將目標價下調7%，由58港元降至54港元。報告指出，這一調整反映了對汽車之家自由現金流產生能力的能見度疲弱，並將其估值市盈率由15.5倍下調至14倍。

報告中提到，汽車之家在今年首季的營運現金流出現急劇下滑，這一情況令人感到意外。大和預測，集團的線索服務收入在2025年第二及第三季度將會出現下降，這使得自由現金流是否能夠支持每年15億人民幣的股息變得不確定。

此外，大和預測汽車之家在第二季度的毛利率將按年下降4個百分點，降至77.5%。隨著媒體服務和線索服務的下降，經營槓桿效應減弱，預計第二季度的經調整淨利潤率將為28.1%，淨利潤則預計按年下降16%。

考慮到2025年第二季度的挑戰性展望，大和預測汽車之家2025年全年經調整淨利潤將同比下降13%。這些數據顯示出汽車之家在未來幾個季度面臨的壓力，投資者需謹慎評估其投資風險。