摩根資產管理：中國Q3 GDP穩中現「K型」分化 倡精選主題兼備兑看漲策略

摩根資產管理環球市場策略師周奐彤指出，中國經濟於2026年第三季度錄得按年實質國內生產總值（GDP）增長4.5%，表現略勝市場普遍預期的4.4%，並較第二季度的4.3%有所回升。回顧2026年首三季度，整體GDP按年增長4.6%，大致符合政府全年設定的4.5%至5.0%增長目標區間，顯示宏觀經濟運行保持相對穩定。 分析認為，當前中國經濟的核心結論並非增長動能惡化，而是呈現出趨於穩定的態勢，惟伴隨著顯著的「K型」分化。這意味著在經濟復甦過程中，不同板塊或領域的表現差異甚大。其中，外需強勁，以及部分工業和科技領域展現出較強韌性，為第三季經濟增長提供強力支撐，工業生產和製造業活動亦見改善。與此同時，內需則持續保持温和復甦，而消費、民間投資和房地產等領域的表現則相對分化，復甦進程有所遲滯。 鑑於中國經濟整體增長保持相對穩定，但各產業間復甦進程不均衡，摩根資產管理建議投資者在佈局上應採取「精選主題」策略，而非簡單押注中國市場的整體表現（即所謂的「中國Beta」）。該行持續看好符合政策導向且具備出口競爭力的產業，包括高科技製造業、人工智能（AI）基礎設施、機器人、半導體、電池及高端裝備等。 然而，對於更廣泛的消費和房地產相關領域，摩根資產管理則維持審慎看法，直至內需出現更明顯的改善信號。市場普遍關注，儘管政策支持力度有所增強，但若要進一步鞏固內需復甦，或需更實質的政策調整。摩根資產管理預期，進一步的財政與貨幣政策支持，配合旨在促進消費和投資的各項舉措，將有助於提振市場信心，並推動內需實現更持久的復甦。 投資者在當前配置上普遍保持審慎與精選態度。過去兩年，「槓鈴式」投資策略愈發受到青睞：一方面，投資者偏好那些受益於海外人工智能資本支出（AI capex）的科技增長股；另一方面，高股息資產，尤其是銀行和公用事業領域的大盤國有企業，則提供了更具防禦性的配置選擇，以應對市場不確定性。與內需關聯度較高的行業，如消費及部分服務業，其表現普遍落後；近期出台的政策措施雖為房地產行業帶來一定支撐，但消費類股票仍在緩慢修復中。 高股息主題仍具有參考價值，在近期的市場回檔中，銀行、能源及其他防禦性板塊表現相對穩健。展望未來，人工智能領域的進一步突破，或是力度超預期的刺激政策，都有望成為推動企業獲利預期重估的催化劑。 在市場整體呈區間震盪、投資者極需更強政策或盈利催化劑的背景下，摩根資產管理建議可考慮備兑看漲期權（covered call）策略。此策略有助於將市場波動率轉化為收益，在保留股票敞口的同時，獲取額外收入，為投資組合增添防禦性和收益潛力。