港交所新股改革週年：調查揭散户參與度驟降 一手中籤率曾低見0.02%

儘管今年新股市場表現暢旺，截至七月底已有逾百隻新股成功上市，然而，香港證券業協會的最新調查卻指出，自港交所（00388）去年八月實施新股發行機制改革以來，散户對新股市場的參與度顯著下降，引起市場廣泛關注。 是次調查深入評估了新股改革對市場的影響。結果顯示，逾四成的受訪機構表示其零售客户參與新股認購的宗數大幅減少，減幅更達到三成以上。同時，逾八成受訪者指出，零售客户每次認購新股的平均獲配股份數量亦大幅萎縮。逾九成的受訪者普遍認為，改革後散户的參與空間，包括獲配股機會及獲利潛力，均較改革前大幅收窄。高達82%的受訪者更強烈認同，現行公開認購比例下限（10%）並不足以保障散户的合理參與機會。 受此影響，47%的受訪機構認為新股發行機制對其新股相關業務收入帶來非常負面的衝擊，部分收入減少三成以上。相比之下，僅不足12%的受訪者認為影響正面，反映改革對行業的盈利模式造成壓力。 回顧港交所去年八月四日實施的新股發行機制改革，其中分配至公開認購的部分允許申請人選用機制A或B。機制A的初始分配比例為5%，經回撥後上限可達35%；而機制B則設下發售股份10%的下限，但並無回撥機制。市場統計過去一年五隻中籤率最低的新股數據，發現其一手中籤機會均遠低於0.1%。其中，大行科工（02543）的一手中籤率更低至0.02%，意味著每一萬名散户認購者中，平均僅有兩人能夠成功「中獎」，突顯散户獲配股份機會之渺茫。 在改革後，近53%的受訪者觀察到新股上市首日出現更頻繁的「急升後急跌」波動，且波動幅度較以往更明顯加劇，只有不足6%認為走勢較為穩定。面對散户參與空間大幅收窄的現況，近六成受訪者建議監管機構應調整現有安排，將目前機制B的公開認購下限由10%適度提高至15%至20%，以期更好地保障散户的參與機會。此外，有35%的受訪者認為應恢復強制性回撥機制，讓零售認購倍數能有效帶動分配比例提升。 港交所早前曾指出，是次改革旨在提升新股定價及分配機制的穩健性，並平衡本地及國際不同類型投資者參與新股認購的需求。