大型地產商新世界（0017）近日確定進行一項巨額再融資計劃，這一舉措有望緩解其債務壓力。然而，與此同時，本港的中小型發展商卻正面臨著前所未有的考驗。英皇國際（0163）於上週五公佈截至3月底的年度業績，卻遭遇了核數師德勤發出不發表意見的聲明，原因是其高達166.05億元的銀行借貸已逾期，並可能違反了多項貸款協議，這使得該筆借貸立即被核數師列為流動負債。
英皇國際的財務問題早有徵兆，自2023年中以來，公司已開始陸續出售資產，其中部分資產更是由大股東楊受成家族及其相關公司接手，並進行供股集資，這或許反映出大股東早已意識到公司債務的高企，並急需進行處理。英皇國際在上週五深夜10時30分，於聯交所截稿前30分鐘才披露166.05億元的銀行借貸逾期及可能被要求立即償還的消息，這一消息迅速在社交媒體上引發震撼，並在週六的開市中，該股即面臨巨大壓力。
英皇國際的股價一度大跌18.07%，跌破0.2元，最低觸及0.195元，最終跌幅收窄至11.77%。在英皇國際的影響下，該集團內其他股份也普遍下跌，英皇資本更是大跌逾18%，跌幅甚至超過英皇國際，整個集團的市值僅剩56.41億元。
值得注意的是，在英皇國際披露銀行借貸可能違約之前，該公司早在一年半前便開始頻繁出售物業項目，套現金額至少達到40.7億元，其中包括楊氏家族、英皇娛樂酒店（0296）及英皇鐘錶珠寶（0887）等均有接手，僅有少量交易是與其他第三方進行的。在過去一年中，該集團還進行了供股集資，金額達4.63億元。儘管楊氏家族已提前出手處理資產，但仍無法逃過核數師的審查，最終發出不表意見的聲明。
除了英皇國際外，其他中型發展商如路勁（1098）也在出售印尼收費公路，並尋求票據持有人豁免部分條款；麗新發展（0488）則計劃在兩年內出售物業以套現80億元；而遠東發展（0035）更明言將繼續出售非核心資產，以減少銀行借貸，甚至考慮對部分短期債務進行再融資，並暫停派發末期息。雖然這些中型發展商尚未出現如英皇國際般的淨流動負債達130億元的情況，但他們均不約而同地開始出售資產、減少債務，這或許反映出銀行界已經救助了大型地產商，而中小型發展商仍需面對艱難的經營環境，努力「撲水」以減少債務。
