新世界發展（0017）上週宣佈簽訂共882億元的銀行融資協議後，恆地（0012）亦於本週二宣佈發行2030年到期的80億元有擔保可換股債券，票面息率為0.5釐。根據富達國際亞洲固定收益投資主管朱蕾的分析，香港大型地產發展商能夠順利完成這些巨額融資，主要是因為香港銀行同業拆息（HIBOR）自5月以來明顯回落，並持於相對低位。她指出，對於本港樓市而言，理想的情況是HIBOR能夠在現時的低位維持至少半年。
新世界發展在上月30日的半年結公告中提到，集團成功與相關銀行債權人簽訂了新的再融資定期貸款協議，這些新銀行融資將用於再融資集團部分現有的境外無抵押金融債務，包括銀行貸款。朱蕾在出席「2025年富達國際亞太區投資會議」後接受訪問時表示，HIBOR的回落對於大型地產發展商的融資環境有著正面的影響。
她進一步解釋，HIBOR曲線自5月以來變得陡斜，短期的1個月HIBOR急劇下降，而長期的3個月、6個月及12個月HIBOR則下跌幅度較小。這一變化主要是因為本港監管機構對1個月HIBOR的走勢非常關注，因為主流按揭貸款通常與1個月HIBOR掛鈎。隨著1個月HIBOR的急跌，房地產市場面對的調整壓力得以緩和。
值得注意的是，5月初，港元在短短三個交易日內四次觸發聯繫匯率制度下的「強方兑換保證」，金管局因此從市場買入167億美元，並賣出1294億港元，導致銀行體系總結餘從約450億港元急增至約1740億港元。然而，隨著最近觸發「弱方兑換保證」，金管局開始買入港元並沽出美元，銀行體系總結餘回落至1145億港元。
HIBOR的變化與港元流動性密切相關，例如1個月HIBOR從4月的平均約3.65釐大幅下降至上月17日的最低0.52452釐，隨後回升至1.10143釐。朱蕾指出，除了大型地產發展商的融資外，港府也於上月3日為一批發行的綠色債券和基建債券定價，其中30年期基建債券的利率為3.85釐。她分析，港府選擇在利率相對低時發行長期債券，這意味著1個月HIBOR短期內回落至上月低位的機會不大。
即使1個月HIBOR已從上月的低位回升，但與4月的平均水平相比仍屬大幅下降。如果HIBOR能夠在這一相對低位徘徊更久，將對本港樓市及地產商的融資環境帶來更大的利好。朱蕾認為，對於本港樓市而言，理想的情況是1個月HIBOR能夠維持在現水平至少半年。
目前，本港住宅樓價自2021年7月以來已回落近三成，進入下行週期已滿四年。朱蕾分析，過去的樓市下行週期，如1997年至2003年的亞洲金融風暴及2006至2013年的美國樓市泡沫破裂，均持續6至7年，因此認為本港樓市是否已見底尚言之尚早。她補充，即使樓價可能仍需再跌2至3年，但相對於過去四年的下跌空間已經有限，最急的下跌勢頭已經過去。
