ING 銀行大中華區首席經濟師宋林指出，中國在2023年5月的貿易增長顯著放緩，並且通縮現象持續存在。根據最新數據，中國消費者物價指數（CPI）已連續第三個月同比持平於-0.1%，這主要是受到食品價格持續下跌的影響。5月的出口年增率降至4.8%，低於4月的8.1%，這一數據略低於市場預期，使得今年迄今的出口年增率達到6.0%。
儘管貿易戰有所緩和，但對美國的出口卻意外放緩，5月的出口額較去年同期下滑34.5%，降至288億美元，這一數字也低於4月的-21.0%。這一現象可能是受到關税高峯期的拖累。ING 銀行預計，未來幾個月對美國的出口增長可能會有所復甦，但由於近期貿易談判的不確定性，關税再次上調的風險依然存在，這可能導致進口提前加載。
不過，5月對其他地區的出口仍然保持穩健增長，對東盟的出口增長達14.8%，而對歐盟的出口則回升至12.0%。這些對其他經濟體的出口增長，幫助中國在貿易戰的背景下保持相對強勁的出口表現。
在進口方面，5月的年增率為-3.3%，這已是連續第三個月出現負增長。中國的貿易淨差額再次超過預期，達到1032億美元，創下四個月以來的新高。與2025年同期相比，今年迄今的貿易順差為4719億美元，年增1356億美元，增幅達到40.3%。
宋林表示，中國5月的CPI年漲幅維持在-0.1%不變，這一數據與該行的預測一致，且略高於市場普遍預期。食品通脹仍然是拖累整體CPI的主要因素，較去年同期下跌0.4%。目前，許多食品價格出現年減，其中新鮮蔬菜的價格下跌幅度達到8.3%，雞蛋價格也下滑了3.5%。相對而言，豬肉價格在過去12個月中則是食品通脹的主要驅動力，年增率為3.1%。如果未來幾個月食品價格的下行趨勢持續，進一步陷入通縮也並非不可能。
在非食品類別方面，5月的非食品通脹年增率為0.0%，與4月持平。交通和通訊的價格下跌是非食品通脹的最大拖累因素，交通設施價格下滑3.4%，燃料價格更是大幅下降12.9%。租金也連續第11個月處於通貨緊縮狀態，這抵消了大多數其他非食品類別的正通脹，例如服裝（1.5%）、教育、文化和娛樂（0.9%）以及醫療保健（0.3%）。
5月的生產者物價指數（PPI）通脹率連續32個月處於收縮狀態，年減3.3%，為22個月以來的最低水準。通脹疲軟的現象在大多數生產者價格類別中普遍存在。5月的數據顯示，通縮壓力依然顯著，儘管該月的數據並未在很大程度上反映出人民銀行上個月推出的貨幣寬鬆政策的影響。該行將密切關注未來幾個月的數據，觀察這些寬鬆政策是否能夠推動CPI重回正值。
然而，由於國內消費者信心持續疲軟，關税可能進一步加劇通貨緊縮壓力，因此預期CPI會大幅上漲的可能性不大。持續的通縮壓力加上經濟放緩的跡象，可能促使人民銀行在今年稍後進一步放寬貨幣政策。不過，下一次減息可能需要一些時間，因為人民銀行可能會選擇觀察未來幾個月的經濟趨勢。如果數據持續良好，則減息的可能性會在稍後增加。因此，ING 銀行將第二次減息的時間推遲至第四季度，預計屆時將根據數據進展降息10-20個基點。
