中美關税戰影響台股走勢，投資者需謹慎佈局

美國總統特朗普的關税政策在今年以來持續主導台股的表現，導致台股在上半年出現劇烈波動。根據凱基的分析，台股在上半年經歷了急劇下跌，跌幅達到6600點，約28%，隨後又反彈4400點，漲幅達25%。儘管中美之間的關税戰暫時停火，互相降低關税的舉措有助於改善投資氣氛，但市場仍需警惕三大風險：首先，調整後的關税税率依然偏高；其次，全球貿易環境的不確定性仍然存在；最後，終端需求的下調風險也不容忽視，這些因素都可能預示著經濟艱難的戰役才剛剛開始，並可能影響指數的上升空間。

凱基指出，中美雙方意外達成協議，互相降低關税並維持90天的協議期。在此期間，美國對中國進口商品的關税雖有所減少，但實際的最新税率仍高達37.5%至55.0%。這樣的高税率對一般代工產業而言，恐怕無利可圖，因此市場對於中美雙方能否恢復正常貿易持謹慎態度。此外，儘管中美關税戰暫時停火，但對於台股最關鍵的晶片關税及對等關税至今尚未定案，這意味著不利因素仍未完全消除。

儘管台灣廠商在晶片關税下具有一定的轉嫁能力，但美國客户將關税成本轉嫁給消費者所導致的需求疲弱，將會間接影響最終訂單的情況。即使英國和中國陸續與美國達成某種程度的貿易協議，市場對於對等關税税率的樂觀預期仍然存在，預計應會落在10%至30%之間，這遠低於特朗普在解放日宣佈的20%至50%。然而，這仍將對經濟造成顯著衝擊。

根據彼得森國際經濟研究所的估計，如果特朗普對全球各國徵收10%的關税，美國GDP的最大衝擊幅度將達到0.4%至0.8%，並且這種衝擊將持續三年。凱基提醒投資者，儘管因關税提前補貨，使得台股上半年營運淡季不淡，但這可能導致下半年旺季的表現不如預期。若考量後續關税戰對需求的影響，以及台幣升值對競爭力與盈利的衝擊，接下來台股的盈利展望很可能會進一步下調，從而拖累指數表現。短期內，台股走勢看好，但中線則偏向淡化，建議投資者應該重點佈局需求具有韌性的AI股，並避開需求有下調風險的板塊，例如手提電腦、手機、消費性電子、成衣、製鞋、自行車等。