惠譽下調美國非金融企業展望至「惡化」，關税政策引發通脹憂慮

美國總統特朗普近日威脅在兩周內制定單邊關税税率，並可能在7月9日關税暫緩期屆滿之際，對貿易夥伴重新徵收更高的税率。這一政策的不確定性引發了市場的廣泛關注，惠譽評級機構於週三將今年北美非金融企業的展望由「中性」下調至「惡化」，並警告如果美國的有效關税提升，將可能刺激通脹，進一步影響消費者在中、長期內消化加價的能力。惠譽此前已將美國多個消費導向行業的評級下調至「惡化」，包括零售業、酒類及餐飲服務、汽車製造和油氣開採等行業。

儘管美國的通脹水平目前仍然較低，加上就業市場出現轉弱的跡象，市場對美聯儲減息的預期卻在不斷上調。根據芝商所的美聯儲觀察工具（FedWatch），交易員們持續押注美聯儲在9月會議上將會減息，屆時減息0.25釐或以上的概率已由週三的七成上升至昨晚的八成。此外，市場對美聯儲在接下來的10月會議上再次減息的預期也從四成上升至五成以上，預計今年底前至少會有兩次減息的機會。美匯指數昨晚跌破98，創下自2022年3月以來的低位。

此外，美伊之間的緊張局勢升級，美國撤走部分駐中東的外交人員，這也促使資金流入歐元、日圓等避險貨幣。歐元兑美元昨晚升穿1.16，創下自2021年底以來的高位。瑞士法郎兑美元亦升至2022年4月以來的高位，而日圓兑每美元漲至143水平，每百日圓兑港元漲至5.47算。期金價格則升穿每盎司3400美元。

美股三大指數在早段延續週三的跌勢，受波音787夢幻客機在印度墜機的影響，波音股價早段下挫4%。隨著減息預期的上升，對利率敏感的美國2年期國債孳息率昨晚跌破3.9釐，而美國10年期國債孳息率則跌破4.4釐。市場目前正密切關注週五凌晨進行的美國30年期國債拍賣，這將成為市場對長期債券需求的衡量指標。

根據最新公佈的數據，美國5月生產者物價指數（PPI）較市場預期低，5月PPI及核心PPI按月僅升0.1%，但兩者已從4月的負增長回升。PPI作為商品生產成本的指標，是衡量消費者物價的先行指標。週三公佈的美國5月核心消費者物價指數（CPI）亦已連續四個月升幅低於預期。部分分析師認為，關税驅動的價格上漲可能還需幾個月才會反映在通脹數據上，因此現在斷言價格衝擊不會發生為時尚早。在截至6月7日當周，美國首次申領失業救濟人數維持在24.8萬人，這一數字自去年10月以來一直保持在高位，被視為就業市場轉弱的跡象。

儘管如此，惠譽的報告預計美國在今明兩年不會出現技術衰退，但由於監管和政策的不確定性，惠譽對美國的GDP增長、通脹及消費者支出的展望已經「惡化」。報告指出，與2022至2023年的通脹週期不同，當時雖然物價上漲，但強勁的就業市場及新冠疫情期間的財政刺激措施為消費市場提供了有效支持，如今企業難以透過加價來維持利潤率和現金流。

惠譽表示，若消費者無法消化因關税導致的物價上漲，企業將被迫採取非常規的經營策略，包括壓縮營運成本和推遲資本支出，以維持現金流，這恐將妨礙未來的企業增長前景。