匯豐下調聯想集團目標價至12.1港元 仍維持「買入」評級

匯豐(HSBC Global Research)近日對聯想集團(00882)的目標價進行了調整，將其目標價下調了18.2%，從14.8港元降至12.1港元。儘管如此，該行仍然認為聯想集團擁有約30%的上行空間，並維持對其「買入」的評級。

匯豐分析師指出，這一調整主要是基於對聯想2026和2027財年（截至3月31日）每股盈測的下調，分別下調了12%和18%。這反映出個人電腦出貨量的增長放緩，以及公司面臨的20億美元可轉換債券的利息支出壓力。

儘管如此，匯豐對聯想2026財年的營運預測仍高出市場預期3%，這主要是因為預計伺服器業務將保持盈利。匯豐指出，聯想在2025財年第四季的每股盈利表現不如預期，主要是因為認股權證所導致的非現金損失。不過，聯想的毛利率卻超過了匯豐及市場的預期。

在個人電腦產品組合方面，儘管出貨量的前景顯得疲弱，管理層仍然對未來的增長持樂觀態度，認為可以看到強勁的市場勢頭。因此，預計在2026財年，個人電腦的上升週期將有助於IDG業務的毛利率恢復。

此外，聯想的ISG部門在2026財年有望實現更具意義的盈利，顯示出公司在多元化業務上的潛力。整體而言，儘管面臨挑戰，聯想集團仍然被視為具備長期增長潛力的企業。