寧德時代（3750）成功上市，麥格理首予「跑贏大市」評級，目標價360元

寧德時代（3750）於昨日在香港交易所正式掛牌上市，這一里程碑事件引起市場的廣泛關注。麥格理發表的最新報告中，首次對該公司給予「跑贏大市」的評級，並設定了360元的目標價，這一價格較更新後的A股目標價320元高出約4%。

報告指出，寧德時代此次H股上市所籌集的46億美元中，有九成將用於擴建其位於匈牙利的電池工廠，這顯示出公司對於持續拓展歐洲市場的堅定決心。儘管發行新股將導致3.4%的股份攤薄，但這筆資金的使用將有助於滿足包括平治在內的多家歐洲汽車製造商對電池的需求，進一步鞏固寧德時代在全球動力電池市場的領導地位。

截至5月20日收市，寧德時代的H股相較於A股出現約7.4%的溢價。麥格理指出，目前港股的流通量有限，這可能在短期內導致股價的波動。然而，若未來該公司能夠被納入富時（FTSE）、MSCI（明晟）和恆生等主要指數，將有助於提升寧德時代的國際知名度，並為其股價提供中期支持。

麥格理對財務模型進行了調整，考慮到H股上市後的現金與股本變化，將A股的目標價小幅下調3%至320元人民幣，同時為港股設定了360元的目標價。該行維持對2026年每股盈利的預測，並保持18倍的預期市盈率估值基準。

儘管中美之間的地緣政治風險依然存在，麥格理認為這些因素已經被市場充分反映。隨著寧德時代在歐洲市場的佔有率持續提升，配合資本回報率的改善，公司基本面有望推動其估值上調。

該行預期，寧德時代在2025至2027年的收入分別為4394億元、5396億元及6438億元（人民幣，下同）；經調整的盈利預測則分別為677億元、806億元及988億元。