交銀國際預測阿里巴巴(09988)2025財年首季EBITA增速承壓，目標價維持107港元

交銀國際近日發表了一份針對阿里巴巴(09988)的研究報告，報告指出，預計阿里巴巴在2025財年首季度的整體EBITA增速將面臨壓力。這一預測主要是基於淘天持續加大投入以及阿里巴巴在國際商業領域的積極佈局。儘管如此，交銀國際仍然維持對2026財年利潤率逐漸恢復的樂觀判斷。

在估值方面，交銀國際採用按分類加總估值法(SOTP)，並維持阿里巴巴的目標價為107港元。報告中強調了關注股東回饋及商品成交金額(GMV)恢復的關鍵數據，並維持對該股的「買入」投資評級。

根據交銀國際的預測，阿里巴巴在2025財年首季度的收入將按年增長約7%；調整後的EBITA利潤率預計為17%，這一數字較去年減少約2個百分點，主要原因是電商業務加大投入以爭取更高的市場佔有率。

此外，報告還預測阿里巴巴的電商GMV將按年增長6%，這一增長速度與整體市場表現相符。得益於持續執行的價格策略及以用户為中心的經營理念，阿里巴巴在618大促期間的淘天GMV增速表現超出市場預期，顯示出競爭邊際的緩和。

然而，交銀國際也指出，客户管理收入(CMR)的增長仍然相對緩慢，預計按年增長3%，這一增長速度仍低於GMV的增長，主要是因為新商家的供給變現率仍然較低。整體而言，儘管面臨挑戰，阿里巴巴在未來的增長潛力仍然值得關注。