大行看好AI及雲業務前景 阿里股價逆市造好 騰訊AI投資致盈利預測受壓

儘管阿里巴巴（9988）上季經調整純利表現未如市場預期，市場焦點普遍轉向集團在人工智能（AI）及雲業務的增長前景，帶動其港股昨日承接週三美股升勢，盤中一度漲逾8%。多家主要投行對其AI和雲服務發展持樂觀態度，並上調目標價。 摩根士丹利發表研究報告指出，阿里雲在多項關鍵指標上均表現達標。該行引述阿里管理層表示，「模型即服務」（MaaS）上季年化收入約為80億元人民幣（下同），預計至今年底將大幅增長至300億元。受惠於高利潤率的MaaS收入佔比逐步攀升，大摩預計2027財年首季（今年4月至6月）雲業務收入增速將加快至44%，並預期全年增速將進一步提高至45%。基於此，該行將阿里巴巴的目標價上調6%至190美元，預計未來兩季雲業務利潤率將顯著擴張，從而推動公司整體盈利表現向上。此外，大摩亦預計即時零售業務的虧損將按季收窄，由上季約180億元減少至本年度首財季的150億元。 花旗亦對阿里巴巴的AI業務發展給予正面評價，指出其AI相關雲端收入連續第11個季度錄得三位數增幅，目前已佔外部雲端收入的30%。管理層預期AI相關產品收入佔阿里雲外部收入的比例將突破50%，屆時有望成為阿里雲收入增長的主要驅動力。該行因此將阿里巴巴2027財年經調整淨利潤預測上調3.6%至1190億元，2028財年亦上調3.4%至1640億元，並維持「買入」評級，港股目標價上調至207港元。 另一方面，騰訊控股首季經調整純利雖然略高於市場預期，但股價昨日未能受惠，收市下跌0.5%報460.2港元。大和資本發表報告指出，由於騰訊在AI領域的投資增加，該行將其2026年至2028年每股盈利預測下調2%至4%，惟維持「買入」評級，並將目標價由710港元輕微調低至700港元，對應2026年至2027年平均市盈率為19.3倍。 該行認為，儘管現階段探討AI變現的時間表仍言之尚早，但對騰訊積極投資AI的意願與能力持正面看法。這主要得益於其重組後的AI團隊、更清晰的全生態藍圖以及國內晶片供應的改善，進一步強化其「先投資、後回報」的戰略方針。大和資本預期，短期內利潤率將因研發開支增加而承壓，但這符合市場預期，且AI開支預計將主要由強勁的經營現金流支持。不過，考慮到AI開支對淨利潤率造成的壓力，該行對騰訊2026年至2027年的盈利預測較市場共識更為審慎。