滙豐私人銀行：中國AI投資機遇湧現 宜全面捕捉K型經濟下的結構性增長

滙豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示，今年以來，中國A股與港股市場的表現呈現顯著分化，尤其在科技板塊中，差距更為明顯。該行強調，在當前市場環境下，全面捕捉中國人工智能（AI）相關的投資機遇至關重要。 何偉華指出，年初至今，內地深圳證券交易所旗下的創業板指數，其回報率已達36.5%，表現凌厲。相較之下，香港恆生科技指數則錄得約20.1%的跌幅。兩大指數走勢背道而馳，市場分析認為，這不僅反映了全球人工智能浪潮的結構性特點，更凸顯了中國經濟正呈現「K型分化」格局，進一步擴大了市場表現的差異。 何偉華進一步闡釋，中國經濟的「K型兩極分化」趨勢或正逐漸加劇。在該格局中，一部分經濟領域受政策支持、出口需求強勁及國產替代效應的催化，正迅速擴張，這包括人工智能運算、半導體、以及先進設備與硬件等產業。然而，另一部分經濟領域，如消費、房地產及非必需消費品等，則持續面臨結構性疲弱的挑戰。5月份的經濟活動數據亦清晰地反映出這種兩極分化的趨勢日益顯著。 經濟發展上的差距，亦直接反映在股票市場表現中。該行預期，至2025至2026年，全球人工智能的升浪將主要集中於人工智能硬件推動者，包括半導體、先進封裝、光學模組及人工智能伺服器等領域。這些資產的優異表現，預計將由創業板指數及科創50指數中具代表性的A股上市公司所主導。相對地，香港上市的科技企業，其表現卻受到消費市道疲弱、監管因素及短期資本支出壓力等多重挑戰，對大型互聯網平台及人工智能應用使用者構成阻力。滙豐私人銀行相信，兩地市場的表現分歧，核心原因在於其市場結構上的差異。 基於上述分析，滙豐私人銀行目前明確偏好A股多於H股。該行對中國市場採取「槓鈴策略」（Barbell Strategy），並強調持續投資於整個人工智能生態系統，以捕捉其帶來的增長及創新機遇。A股市場的主要科技行業基準指數，如創業板指數及科創50指數，其成分股高度集中於人工智能硬件及產業價值鏈，相關企業能直接受惠於全球人工智能資本支出的加速增長。 儘管如此，滙豐私人銀行亦留意到，在香港上市的部分大型科技股已出現大幅折讓。該行認為，這為投資者提供了一個把握人工智能變現層（AI monetization layer）的良好機會，並且能夠與境內上市的人工智能硬件企業形成互補。儘管這些公司的傳統業務（例如電商及外賣服務）利潤可能承壓，加上監管環境帶來的挑戰，但其估值已偏低。更重要的是，這些企業旗下領先市場的人工智能模型及雲端業務，在該行眼中可視為「免費贈送的增長引擎」，其未來潛力不容忽視。