新股市場現象引發關注：大户獨佔資源 散户面臨不公平

近期香港新股市場出現了一些引人注目的現象，業界人士指出，由於機構投資者對小型新股的認購意欲不高，某些有心人士便利用上市規則的漏洞，控制國際配售部分的認購數量，從而減少回撥分配至公開發售的股份，達到「貨源歸邊」的效果。根據最近三家未有回撥的新股的分配結果顯示，首25名投資者及大股東的持股比例高達96%至98%，這一比例甚至超過了證監會公開點名的股東集中度。

市場專家指出，儘管上市規則是以保障投資者的名義設立，但實際上卻未能兼顧市場的公平性與有序性。企業融資界人士建議，證監會應加強監管力度，以防止新股股權過度集中，影響市場的健康發展。

根據現行規則，當國際配售的認購不足時，並不會啟動回撥機制，公開發售部分的最高股份數量僅為初訂分配至公開發售部分股數的兩倍，或總發售股份的30%（以較低者為準），同時還需符合限定價的要求。

根據報導，藥捷安康（2617）、新琪安（2573）及容大（9881）等新股的配發結果顯示，首25名承配人佔國際配售的比例分別高達99.37%、99.51%及99.3%；而在全球發售中，這些比例分別達到79.49%、83.88%及86.19%。

信誠證券聯席董事張智威表示，近期新股數量增加，儘管公開發售部分受到熱烈反應，但由於國際配售部分的認購不足，發行人採取了分配上限機制，導致公開發售的份額最多隻佔20%。這種情況造成了供求的嚴重失衡，貨源集中在大户手中，股價因此容易出現劇烈波動。他認為，這樣的操作對於公開發售部分的投資者來説是不公平的。

從事企業融資的專家指出，保薦人通常希望能夠啟動回撥機制，因為許多新股都有基石投資者，並設有禁售期，這樣就不必擔心因為分配給大量散户而影響股價的穩定。雖然散户因為新股市場的熱潮而積極參與，但目前市場上尋找機構投資者仍然困難，這導致散户與機構投資者之間的需求出現落差。專家強調，相關規則本身並無大問題，真正需要關注的是新股股權的集中度過高，建議證監會應加強監管，以防止新股股權的高度集中。證監會發言人則表示不會對個別事件作出評論，但會透過持續的市場監控來識別和調查異常交易模式，若發現市場操縱行為，將會採取適當行動。