希音國際SHEIN擬赴港上市 惟歐美關税政策拖累首季盈轉虧

全球線上時尚和生活方式公司希音國際（SHEIN Global Holdings Limited）早前已通過上市聆訊，據悉隨時可啟動公開招股程序。然而，市場消息指出，儘管SHEIN在全球享負盛名，集團近期卻面臨歐美政府關税政策調整帶來的嚴峻挑戰。受此影響，SHEIN去年（截至2023年12月31日止財政年度）盈利按年大跌38.6%至20.64億美元，而今年首季更由盈轉虧，錄得近億美元虧損。 根據招股書披露，SHEIN憑藉其首創的營運模式「大規模自動化小單快返」（Large-scale Automated Test and Reorder，簡稱LATR），在全球時尚零售市場佔據領先地位。該模式使其能在產品選擇多樣性、設計上新速度與庫存管理效率之間實現平衡。截至去年底，SHEIN為全球約160個市場的2.73億活躍顧客提供服務，淨收入達到418億美元，並擁有超過200萬款服裝樣式，顯示其快速增長及龐大市場覆蓋能力。 在全球經濟與消費支出增長的推動下，全球時尚市場（涵蓋服裝、鞋類及配飾）規模龐大，預計2025年將達1.7萬億美元，至2030年更可能增至2萬億美元。同時，受數字創新及疫情影響，時尚行業加速向線上轉型，線上時尚市場預計到2030年將增長至7,920億美元。SHEIN憑藉其領先地位，已成功將業務擴展至家居生活、美容護理及電子產品等其他類別。 為抓住巨大增長機遇，SHEIN致力於多項發展戰略，包括吸引新顧客、豐富產品供應、推動可持續發展、為設計師和品牌創造機會、加強供應鏈及履約基礎設施，以及持續投資於人才和技術。 然而，集團短期內須應對關税政策變化的直接衝擊。招股書指出，美國取消小額豁免待遇，以及歐盟取消適用於低價值貨件的150歐元關税豁免後，SHEIN已採取正式報關程序，並實施提價、本地化庫存及履約，以及加強在美國的貿易合規等措施。集團預期歐盟亦將採取類似措施。招股書明言，美國小額豁免待遇的取消已自2025年5月以來對其於美國的銷售及淨收入增長構成不利影響，並導致履約開支佔淨收入百分比上升。儘管其後觀察到美國消費者購買行為及銷售趨勢有正常化跡象，但對歐盟市場而言，由於集團約三分之一的淨收入來自歐洲，並預期相關成本增加可能於2025年及截至2026年3月31日止3個月，對其業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。 在經營指標方面，SHEIN的活躍顧客數、顧客下單頻次及總訂單額均持續增長。然而，隨着關税及海關税務政策的演變，每單履約費用自去年起略有增加。分析認為，盈利能力是衡量企業表現的關鍵指標，而SHEIN去年盈利大跌，今年首季更由盈轉虧，正突顯關税政策變化對集團構成的重大影響。因此，有市場分析建議，保守型投資者或會審慎觀望SHEIN公佈今年次季業績，以進一步評估關税政策帶來的實際衝擊及集團的應對成效，再決定是否認購。