金管局餘偉文解構港滙偏軟兩大主因 貼近弱方兑換保證屬聯滙正常運作

金管局總裁餘偉文近日在《匯思》撰文指出，近期港元滙價偏軟，並逐步貼近7.85的弱方兑換保證水平，引起市場人士和公眾對港元走勢的關注。他解釋，港滙轉弱主要反映兩大因素的影響，包括港元與美元息差擴大誘發的套息交易，以及與股票市場相關的港元需求回落。 餘偉文提到，自美國聯儲局上月恢復加息以來，港美息差持續拉闊。在4月至5月期間，港滙大致在7.83至7.838之間上落，然而自6月中起逐步走弱，近期徘徊於7.846至7.8475左右水平。他續指，聯儲局主席在議息後表明貨幣政策仍偏向寬鬆，但若通脹持續高於目標，聯儲局仍有空間採取進一步行動壓制通脹。考慮到地緣政治緊張、能源價格上漲以及人工智能投資熱潮帶動美國經濟較快增長等因素，市場普遍上調美元利率的預期路徑，估計今年內至明年上半年聯儲局可能有需要再度加息。相比之下，除了少數日子外，港元拆息相對美元息率維持較低水平，此息差預期誘使市場包括銀行同業及短線資金減少港元頭寸，進行套息交易，導致港滙偏弱。 另一方面，股票市場相關的港元需求回落亦是港滙轉弱的關鍵因素。餘偉文指出，近期環球股票市場反覆波動，本地股票市場交投自年中高位回落，加上較早前的大型集資活動影響減退，均令相關的港元需求有所放緩。此外，季結和上市公司派發股息等資金需求較旺盛的時間已過，相關的港元需求隨之減少。 展望港滙短期走勢，餘偉文表示，其將受資本市場活動、市場對套息交易的胃納、本地市場流動性情況以及美聯儲貨幣政策展望等多個因素影響，難以準確預測會否及何時觸發7.85的弱方兑換保證。他強調，若港美維持明顯息差，聯繫滙率制度下的自動利率調節機制會導致港元走弱，甚至觸發弱方兑換保證，令銀行體系總結餘下降、港元拆息逐步上升，以穩定港元滙率於7.75至7.85兑1美元的兑換保證水平之間。這正是聯繫滙率制度的設計所在，亦是行之有效的正常運作。 在當前環球經濟及金融環境不明朗、資金流向頻繁變動的情況下，金管局重申將密切監察金融市場，並透過聯繫滙率制度維持香港的貨幣穩定。至於存貸利率，銀行一般會綜合考慮同業市場資金供求、拆息、現時相關利率水平及本身的資金成本結構等因素，以評估是否需要調整。金管局提醒市民在作出置業、投資或借貸決定時，須充分考慮及管理相關利率風險。