摩根士丹利上調內地GDP增長預測至4.5%，但通縮風險依然嚴峻

根據最新報導，中美兩國於本月中旬達成貿易協議，摩根士丹利隨即將今年中國內地的GDP增長預測上調0.3個百分點，至4.5%。摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強指出，第二季的經濟表現將繼續受惠於前置出口，預期GDP按年增長可達4.7%。然而，即使美國對中國的關税維持在30%，預計仍會導致內地對美國的出口減少三成。展望下半年，由於出口需求被提前透支，加上汽車和手機消費的刺激政策效果逐漸減退，預計今年第四季的GDP增長將放緩至4%。

市場普遍期待內地在3月的兩會中推出額外的經濟刺激措施，但邢自強預期這些額外政策的規模僅為1萬億元人民幣，相當於內地GDP的0.7%，這一數字不足以抵消因關税造成的0.9個百分點的GDP增長拖累。他指出，內地當局更傾向於根據經濟數據的變化來調整政策，而非提前推出措施，預計要到第三季末至第四季初，出口和消費補貼的效用減弱後，才會考慮推出新的政策。

邢自強還強調，通縮是當前內地經濟面臨的最重大問題。摩根士丹利預測，今年內地消費者物價指數（CPI）將保持不變，而衡量商品價格與實際價值的GDP平減指數則預計按年下跌0.9%，這是連續第三年出現收縮。近期電動車市場爆發的價格戰，顯示內地的供需失衡問題未見改善，反而有惡化的趨勢。

回顧2016年，內地針對煤炭、鋼鐵、水泥等行業進行去產能措施，當時這些行業主要由國企主導，民企因產能競爭力不足而退出市場。然而，現在電動車等新興行業卻以民企為主導，國企則承擔著推動綠色轉型的任務，並需維持中國市場的競爭力，因此在獲得低息貸款後，傳統汽車的國企也開始進入電動車市場，這進一步加劇了供過於求的情況。

此外，邢自強指出，房地產市場的疲弱也是內地通縮的驅動因素之一。為了彌補房地產對GDP的拖累，過去五年內地當局將財政資源和補貼投資到製造業，但卻出現了資本錯配的問題。儘管內地通過再貸款和地方專項債券為地方政府提供資金以去庫存，但實際進展卻相當緩慢。