北京加強穩定幣探索 促進人民幣國際化

早前，中國人民銀行行長潘功勝首次提出穩定幣的概念，這一言論被市場解讀為潛在的政策信號。根據摩根士丹利最新的研究報告，由於對美國穩定幣立法可能進一步強化美元主導地位的擔憂，北京對穩定幣的興趣日益增加，並選擇香港作為沙盒，探索穩定幣作為未來替代支付方案的可能性，這也有助於推動人民幣的國際化進程。

摩根士丹利強調，僅僅依賴代幣化並不足以實現人民幣的國際化，當局需要加快經濟改革，增強市場對中國經濟的信心，這樣才能真正推動跨境人民幣交易的增長。

根據香港的穩定幣條例，該條例將於8月初生效，要求穩定幣的發行人必須用100%高質素的資產來支持其發行的穩定幣，而這些資產需以美元、港元或離岸人民幣計價。摩根士丹利認為，這項政策實質上為離岸人民幣穩定幣鋪設了首條合法的道路。

根據香港穩定幣條例，摩根士丹利預計本港將首先推廣與美元和港元掛鈎的穩定幣，以建立技術和市場的信任，隨後再推出與離岸人民幣掛鈎的穩定幣。在香港約1萬億元人民幣的深厚離岸資金池的支持下，離岸人民幣穩定幣將能夠驗證跨境結算的實際用例，同時避免違反內地的資本管制要求或影響在岸金融的穩定。此外，離岸人民幣使用的增加還將提升市場對人民幣債券等資產的需求，進而推動跨境人民幣的使用量。

然而，摩根士丹利同時指出，人民幣的國際化在過去三年出現了倒退，其在全球儲備貨幣中的份額從2022年初的2.8%下降至2024年底的2.2%。這一變化被認為是由於市場對中國「3D挑戰」（債務、通縮和人口結構）所產生的擔憂，導致人民幣的資本流動減弱。摩根士丹利表示，關鍵在於恢復全球對中國增長的信心，北京當局需要實施果斷的社會福利改革、債務重組等結構性政策，以激活經濟，促進消費，打破通縮的循環，最終提升跨境人民幣交易的使用率，推動人民幣的國際化進程。