標普全球下調吉利控股及吉利汽車評級展望，富豪汽車面臨多重挑戰

標普全球近日發表報告指出，吉利控股旗下的富豪汽車（Volvo，內地稱沃爾沃）因需求疲弱、競爭加劇以及美國關税的影響，將對集團未來兩年的盈利表現造成拖累。報告中將吉利控股及其子公司吉利汽車（0175）的評級展望由「穩定」下調至「負面」，長期發行人信用評級則維持在「BBB-」。

根據報告，富豪汽車在今年首季的歐洲和中國零售銷量分別按年下降8.4%和12.2%，在歐洲的市場佔有率也從去年的7.4%降至5.5%。儘管公司計劃推出新車型，但市場競爭依然激烈，預計全年銷量將下滑5%至8%。即使吉利汽車的表現相對強勁，整體集團的銷售增速預計仍將放緩至12%至17%。

此外，報告指出，去年美國市場佔富豪汽車總銷量的16%。隨著美國自4月起對中國進口電動車徵收25%的關税，預計其EBITDA（税息折舊及攤銷前利潤）利潤率將從去年的7.8%降至5.1%。由於富豪汽車約貢獻吉利控股一半的EBITDA，這將導致整體利潤率從6.4%降至5.6%，低於標普預期的6.8%。同時，富豪汽車的業務轉型不確定性也可能影響集團的盈利恢復。

儘管如此，標普認為吉利汽車將能夠跑贏行業的平均銷量，預計今年增長將達到23%至28%，明年再增長5%至10%；EBITDA利潤率則預計將從去年的4.4%上升至5.8%，明年達到6.7%，對集團EBITDA的貢獻將提升至50%，高於去年的26%。標普表示，如果吉利控股的EBITDA利潤率（包括Polestar）未能達到7%至8%，或調整後的債務與EBITDA比率在12至24個月內持續超過兩倍，則可能會進一步下調吉利控股及吉利汽車的評級。