摩根士丹利預測恆指明年將達24,500點，強調科技股的長期投資潛力

摩根士丹利（大摩）近日發表的半年報告中，對恆生指數的基本預測為明年6月將達到24,500點。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅指出，自去年下半年以來，該行對中國股市的看法逐漸轉為積極，並於今年2月將中國股票的評級由「低配」上調至「等配」。

王瀅表示，儘管內地經濟仍面臨通縮壓力，但大型科技、金融及網絡企業正積極透過降低成本、提高效率、增加股息及回購股份等方式，來提升投資者的股本回報。此外，年初DeepSeek等科技突破的出現，為市場帶來了新的長期投資主題。

根據大摩的預測，今年內地經濟增速將放緩至4.5%。然而，王瀅指出，受通縮及經濟影響最大的原材料、重工業、房地產及必需消費行業，在MSCI中國指數中僅佔12%。相對而言，科技股，特別是新興科技企業，則交出了穩健的業績，加上金融、電商等可選消費及科技網絡行業，現時在MSCI中國指數中佔比超過七成，這些大型高質素企業能夠彌補受宏觀經濟影響行業的拖累。

今年初，DeepSeek推出的低成本人工智能模型，助力港股在年初表現優於全球市場。王瀅提到，過去20年，投資者在電訊、能源、內銀及科技行業中找到長期持續的投資機會，但自2021年以來，內地消費升級的趨勢已不再，且未能找到新的科技突破，新的投資主題也未再出現。直至今年初，內地企業在人工智能及高端製造等領域的表現證明其在全球競爭中具備領先優勢，進一步增強了投資者的長期投資信心。MSCI中國指數的市盈率已由近年的8至10倍提升至10至12倍，王瀅認為這一水平可以持續在11倍以上。

儘管如此，大摩並未將中國股票的評級再次上調至「超配」，王瀅解釋道，貿易戰的不確定性仍然存在，這影響了市場的投資氣氛。此外，外資目前仍然低配中國股票，提升的過程需要逐步進行。近期，投資者對全球配置的多元化意願有所增加，這對中國股票的投資將變得相當重要。

自去年以來，內地推出了多項工具以支持股市，包括創設融資工具以便利基金及保險入市等。王瀅認為，「國家隊」資金的目的似乎是為了穩定市場，而非持續推高股市。這些資金通常通過買入滬深300指數ETF來支持市場。王瀅指出，今年4月美國公佈「對等關税」後，市場波動加劇，相關ETF錄得大幅資金流入，但隨著市場開始穩定後，並未出現額外的資金流入。