騰訊首季經調整純利增逾一成勝預期 下半年資本開支料顯著上升

騰訊控股（00700）近日公佈截至今年3月底止首季業績，經調整純利按年增長10.7%，達人民幣679.05億元，略高於市場預期的678.3億元。然而，期內集團收入按年上升9.1%至人民幣1964.58億元，卻略低於市場預期的1993.91億元。 市場關注的資本開支方面，騰訊首季按年增加16.2%至人民幣319.36億元。管理層在投資者會議上指出，由於集團內部產品及外部用户對人工智能（AI）相關服務的需求持續增加，加上國產專用集成電路（ASIC）供應逐月改善，預計今年下半年資本開支將顯著上升。管理層強調，集團在AI產品的關鍵績效指標上，更側重於技術能力及使用數據，例如基礎模型的智能化程度和Token（詞元）消耗量。對於騰訊雲業務，管理層承認此前圖形處理器（GPU）不足以應付外部需求，未來將聚焦於收入增速及市場份額。 管理層亦闡釋了AI投資的策略，指出集團著眼於產品的完整生命週期。例如，將GPU應用於廣告技術屬於相對短週期的投資，透過優化廣告投放精準度和提高點擊率，有效帶動收入與利潤增長；而將GPU用於研發「混元」基礎模型，則被視為鞏固品牌競爭力與長遠發展的關鍵。 談及內部算力資源分配，管理層透露，由於集團同時擁有「混元」基礎模型、微信內部的智能體（agent）開發、「元寶」及在廣告和遊戲等範疇的AI應用等多個旗艦項目，故未能將較多資源投放於騰訊雲。不過，預期今年餘下時間隨國產GPU供應逐步增加，公司將會為騰訊雲提供更多算力資源。 按分部劃分，期內本土市場遊戲收入按年增長6%至人民幣454億元，國際市場遊戲收入則升13%至人民幣188億元，帶動整體增值服務收入上升4.3%。營銷服務收入按年錄得19.8%增幅至人民幣381.71億元，主要得益於集團升級了AI驅動的廣告推薦模型，以及擴展微信生態系統內的閉環營銷能力，從而提升了廣告表現及廣告單價。 管理層對未來展望持樂觀態度，指出目前視頻號的廣告加載率僅為4%至5%，仍處於同行最低水平，相信有充足空間可供提升。遊戲業務方面，由於遞延收入顯著增長，料將為未來三個季度的入帳收入提供動力。此外，「混元3.0」模型整體的Token使用量已達到上代10倍以上，並與「元寶」及「WorkBuddy」進行協同設計。微信小程序未來將整合一項「技能」（Skill）機制，讓智能體具備調用小程序的能力，藉此為開發小程序的企業引入更多流量。 儘管集團持續加大AI領域的投資，但管理層強調，騰訊業務具備非常強勁的現金流，且擁有規模龐大的投資組合，目前正加快將部分投資變現，此舉將支持集團在今年餘下時間持續回購股份，維持對股東的回報。 受業績消息帶動，騰訊昨日美股預託證券（ADR）曾較港股收市價上升約4%，摺合港股約482.2元，較本港收市價高近20港元。