交銀國際：中國內地房地產行業顯現回穩跡象，香港市場前景樂觀

交銀國際近日發佈報告指出，中國內地房地產行業已顯現出「止跌回穩」的跡象。根據報告，2025年頭四個月全國新建商品房的銷售額達到27035億元人民幣，與去年同期相比，同比降幅已收窄至3.2%。儘管在某些地區仍存在供需失衡的情況，但預計住宅市場在2025年將逐漸趨於穩定，全年新房銷售額預計將在8至8.5萬億元之間。

在政策方面，報告指出，下半年可能會延續收儲政策，盤活存量土地，支持現房銷售，微調房屋金融政策，並推動租賃市場的發展。投資建議方面，交銀國際優先推薦估值較低的國營企業背景開發商，其次是擁有一、二線城市土地儲備的民營龍頭企業，而其他民企開發商則排名最後。

對於2025年香港的房地產市場，報告認為雖然面臨宏觀不確定性，但一些關鍵的利好因素正在顯現。隨著人口回升及HIBOR大幅下降，預計將穩定住宅市場，並預測2025年下半年至2027年住宅價格將分別增長3%、5%及5%。

在零售板塊方面，由於本地及旅客消費習慣的變化，該板塊承受了一定的壓力，但北上消費的趨勢有助於緩解租金壓力，整體調整趨於温和。至於辦公樓市場，由於空置率高企及新項目的落成，反彈空間有限，仍需謹慎觀望。

報告指出，降息及HIBOR的下行將成為未來12至18個月的潛在催化劑，推動本地收租股及REITs的估價提升。此外，短期內港股通可能會納入REITs，進一步促進行業的重估。根據交銀國際的偏好排序，香港房地產行業的優先選擇為：零售REITs、低負債住宅開發商、零售物業持有人，以及辦公樓業務佔比高的REITs或開發商。其中，領展(00823)被視為首選標的。