港匯觸發強方兑換保證 銀行體系總結餘回升至1700億元

本月初，香港的匯率觸發了強方兑換保證，導致銀行體系的總結餘上升至1700億元的水平。隨著港元拆息的持續下滑，作為按揭定價基準的1個月拆息昨日下跌了15.8點子，降至1.9366釐，這是自2022年9月以來首次跌破2釐的水平。H按的新實際按息也隨之下降至3.24釐，進一步低於鎖息上限3.5釐。

昨日港匯一度跌至7.779的水平，而隔夜拆息則再次下跌29.17點子至0.0979釐，這使得港元與美元的隔夜利率息差從週一的3點子急劇擴大至420點子。分析指出，當前的息差吸引了套利交易者進行沽港元買美元的操作。不過，隨著拆息跌至目前的水平，市場已開始顯示出穩定的跡象，港匯在7.78至7.8的區間內將會獲得支持。

此外，隔晚英美雙方達成貿易協議，這推升了美匯指數重回100以上，加上港元拆息的低迷，截至晚上8時，港匯報價為7.777，較前一日下跌42點子，自週二強方兑換保證水平以來貶值了270點子。星展銀行香港財資市場部的環球市場策略師李若凡表示，上月底的月結加上即將到來的佛誕長假期，以及大型新股寧德時代的上市消息，均推升了短期港元拆息，套利交易的拆倉行為使港元回升至7.75。

然而，李若凡指出，本港銀行體系的總結餘急劇上升，資金的寬鬆狀況不易受到短期因素的影響，加上美國聯儲局並不急於減息，因此目前並不需要迫切買入港元，現時的利率已達到吸引的水平，套利交易可能會再次出現。

在外匯交易中，隔夜息作為指標，港元的隔夜拆息昨日跌至不足0.1釐，較4月30日大幅下跌4.4釐，與美元的隔夜拆息差距也由4月底的高出0.09釐，急劇逆轉為低4.2釐。李若凡表示，套利交易需要借取港元，但能否推動港元拆息上升仍需觀察，因為借港元沽出並不會推升拆息，反而需要港元有額外的需求。她預測，隨著6月的半年結以及7月至8月的港股派息高峯期，將會出現套息以外的季節性需求。

若加上港股吸引資金流入，將可能帶動港元重新上升，進而促使現時的套利交易再次拆倉，這也會增加港元的需求。預計1個月拆息將在1.5釐至1.8釐之間盤整，並在6月至8月再次回升至2釐以上。不過，由於銀行體系的總結餘已經回升至1700億元的水平，因此1個月拆息不會回到以往的4釐水平。

儘管H按的實際利率可能會回升至鎖息上限，但李若凡指出，如果聯儲局在下半年減息，港元的最優惠利率（P）很可能會隨之下調，降低鎖息上限。在這種情況下，即使1個月拆息不會大幅下跌，仍然能夠促使實際按息的下降。