野村維持中國全年GDP增長預測4.3% 料首季後加強政策支持

野村證券最新發表的研究報告指出，該行維持對中國今年國內生產總值（GDP）增長4.3%的預測，並預期北京當局或會於首季過後加強政策支持力度，以應對經濟下行壓力。 報告提到，野村在去年12月初對中央經濟工作會議（CEWC）的預測中，曾明確指出北京或將2026年的增長目標從2025年的「約5.0%」輕微下調至「4.5%至5.0%」。過去兩個月，隨著各地陸續公佈GDP增長目標，市場共識已逐步靠攏野村原先的預測範圍。野村認為，考慮到房地產行業的持續下行壓力、「以舊換新」計劃的回收效應以及潛在的增長放緩，這項調整是合適的。然而，該行同時指出，預計2026年上半年仍將面臨多項不利因素，即使是「4.5%至5.0%」的較低目標，亦存在實現的挑戰。 野村認為，中國政府今年公佈的各項投資融資總額度（包括所有渠道）普遍低於市場預期，儘管新的政策融資工具額度有所提高，但仍難以完全抵銷壓力。該行預計2026年投資增長將面臨日益嚴峻的考驗，短期內可能仍對經濟增長構成顯著拖累。 在具體政策措施方面，今年中央政府專款的「以舊換新」補貼額定為人民幣2500億元，較2025年的3000億元有所縮減，符合野村早前預期。值得留意的是，北京已承諾設立人民幣1000億元的專項政策基金，旨在提振內需。這筆基金將用於支持財政部於1月20日推出的五項定向財政計劃，包括四項利息補貼計劃及一項企業貸款專案擔保計劃。野村預計該基金約人民幣500億元將來自中央政府專款（CGSB）額度，其餘部分則可能來自預算內財政支出。 至於通脹目標，北京將今年的消費物價通脹目標設定在「2%左右」，與去年持平，這也符合野村的預期。國務院總理李強在政府工作報告中闡述，將通脹目標設定在「2%左右」，既考慮了預期管理，也兼顧了實際可行性，目標是改善整體供需關係。儘管政府工作報告重申了提高消費比率的重要性，但野村認為，支持消費的政策措施力度相對有限，例如「以舊換新」計劃規模縮減，對社會福利項目的財政支持力度亦相應降低。 在房地產市場方面，野村報告又指出，政府工作報告重申了北京在2025年12月初中央經濟工作會議上提出的行業政策立場。中央經濟工作會議承諾將透過實施針對各城市的政策，控制新增供應、減少庫存、優化供應結構，並鼓勵收購現有商業住宅用於保障性住房建設，從而大力穩定房地產市場。然而，由於缺乏新的全國性政策措施，野村認為房地產行業的下行趨勢可能持續。根據中國房地產資訊公司（CRIC）的數據顯示，2026年1月至2月，前100大開發商的合約銷售量按年分別減少29.9%及30.5%，僅較上一季的33.6%和35.2%略有改善。該行認為，北京最終將被迫加強整頓房地產亂象，而市場也需要形成更務實的預期。