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來自 TS Lombard 的 Dario Perkins顯示，美國科技相關資本開支（tech capex，主要是數據中心、資訊處理設備同軟件）佔 GDP 嘅比例急升，近期已衝破 4%，接近甚至超越 2000 年 dot-com 高峰。
最新 Q3 2026 GDP 增長率約 3.4%（年化），主要動力確實係商業投資：設備開支大增 20.9%，非住宅投資 +12.7%，資訊處理設備同軟件貢獻咗約 1.09 個百分點（約佔增長嘅三成）。
Hyperscalers（Amazon、Google、Meta、Microsoft、Oracle 等）2026 年 capex 估計達 GDP 約 2.4%，2027 年更可能到 3%+，比 1990 年代電訊高峰高出好多；有分析指 AI 相關投資佔咗 2025 年以嚟美國增長嘅相當比例（有人估接近一半）。同時，好大一部分「收入」係內部循環（一家公司嘅 capex 係另一家嘅 revenue），而融資正由現金流轉向更多債務。如果最終生產力提升同外部需求（企業同消費者真正付錢用 AI）追唔上投資速度，過熱風險就高；不過歷史上大型基建週期（鐵路、電訊）都有類似過衝同調整，而今次背後有實質算力需求同相對穩健嘅大公司現金流。
總結：增長確實高度依賴 AI 基建 capex，圖清楚顯示規模異常，話「完全唔係泡沫」需要解釋到點樣持續產生足夠回報，而唔係淨係繼續燒錢循環。
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